Темп выручки OpenAI оказался на 20 миллиардов ниже оценок

Двадцать миллиардов долларов годовой выручки OpenAI оказались ошибкой в подсчётах инвесторов. Как пишет Financial Times, на сентябрь компания зарабатывала около 50 миллиардов долларов в годовом пересчёте, хотя раньше в прессе называли 70.

Коротко

• Ошибка родилась из сложения: инвесторы сначала оценивали, вышла ли OpenAI на 40 миллиардов в августе, а потом прибавили к этой цифре сообщённый компанией рост на 70%.
• Годовой темп выручки берёт доход за короткий период и растягивает его на год, но OpenAI и Anthropic считают его по-разному, а исходную оценку инвесторы выводили как раз из сравнения с Anthropic.
• При 50 миллиардах OpenAI уступает Anthropic с её 65 миллиардами, и выясняется это перед биржевыми размещениями: Anthropic ждут на бирже раньше, OpenAI в начале 2027 года.

Если вы не следили, напомним, откуда вообще берутся цифры OpenAI. По данным Macro Markets, OpenAI как частная компания не подаёт публичных отчётов по форме 10-K, и её показатели известны из выборочных рассказов инвесторам и из прессы. В марте 2026 года OpenAI говорила инвесторам и партнёрам, что зарабатывает около 2 миллиардов долларов в месяц, то есть примерно 25 миллиардов в год.

Семьдесят миллиардов получились сложением 40 миллиардов и роста на 70%

По данным LuminixAI, которая ссылается на WSJ, во втором квартале 2026 года (апрель–июнь) OpenAI признала 6,7 миллиарда долларов выручки, на 18% больше, чем кварталом ранее. Там же сказано, что Грег Брокман называл рост больше 20% месяц к месяцу в июле 2026 года, а августовский годовой темп пресса оценивала примерно в 40 миллиардов.

Дальше, по версии FT в пересказе Yahoo Finance, началась арифметика. Инвесторы сначала пытались понять, дотянула ли выручка OpenAI до 40 миллиардов в августе. Когда компания сообщила им о росте на 70%, эту величину прибавили к исходным 40 и получили 70.

По данным LuminixAI, цифра около 70 миллиардов на конец третьего квартала разошлась 29 сентября 2026 года через Axios и Reuters со ссылкой на осведомлённый источник, а официального заявления OpenAI о ней не было. Трекер Arr повторил отметки в 40 миллиардов (14 августа 2026 года) и около 70 миллиардов (1 октября 2026 года), так что высокая оценка успела широко разойтись.

Anthropic с 65 миллиардами оказалась впереди OpenAI

Сравнение с Anthropic стало ключевым звеном ошибки. По словам FT, инвесторы, первыми назвавшие 70 миллиардов, пришли к этому числу, сопоставляя выручку OpenAI с выручкой Anthropic. Но две компании считают годовой темп по-разному.

При 50 миллиардах OpenAI оказывается ниже Anthropic с её 65 миллиардами годовых продаж. Обе компании борются за корпоративных клиентов и продают им похожие вещи: агентов для программирования и агентов общего назначения.

По данным LuminixAI, корпоративная выручка OpenAI впервые обогнала потребительскую в июле 2026 года и более чем удвоилась с июля по сентябрь. На ежегодной конференции для разработчиков на прошлой неделе компания показала агентов Dots для офисных сотрудников и модель GPT-6.1 Sol, как пишет Yahoo Finance.

OpenAI ждут на бирже в начале 2027 года, Anthropic раньше

Поправка пришлась на подготовку к размещениям. Выхода OpenAI на биржу ждут в начале 2027 года, а Anthropic, как пишет Yahoo Finance, по слухам, может разместиться до Дня благодарения, и её публичный проспект S-1 ожидается со дня на день.

По данным LuminixAI, OpenAI подала конфиденциальный S-1 примерно 8 июня 2026 года, но в середине сентября Сэм Альтман сказал Fortune, что 2026 год был бы неудачным моментом для листинга, и IPO сдвинулось на 2027-й. Там же упоминается промежуточный раунд: по сообщениям Bloomberg и Reuters от 29 сентября, OpenAI рассчитывала привлечь не меньше 30 миллиардов долларов при оценке около 1,4 триллиона до инвестиций, переговоры были предварительными.

По данным Arr, 31 марта 2026 года OpenAI привлекла 122 миллиарда долларов при оценке 852 миллиарда. А LuminixAI пишет, что в утёкшем пятилетнем плане, о котором сообщали 18–19 сентября, выручка 2026 года заложена на уровне 36 миллиардов долларов с ростом до 350 миллиардов к 2030 году, а суммарный отрицательный свободный денежный поток за 2026–2030 годы составляет 278 миллиардов.

Почему годовой темп так легко переоценить

Потому что это снимок скорости, а не итог года. По определению Macro Markets, годовой темп (run-rate, или ARR) равен текущей месячной выручке, умноженной на 12; он показывает скорость и ничего не обещает. Частая ошибка, по тем же данным, состоит в том, чтобы называть ARR выручкой, пока компания не проработала целый год в этом темпе.

Представьте спидометр: стрелка показывает, как быстро машина едет сейчас, но не сколько она проедет за день. Если два водителя снимают показания по-разному, ставить их цифры рядом бессмысленно. Именно на таком сравнении, по словам FT, и строилась оценка в 70 миллиардов.

Главного в истории по-прежнему нет: в доступных материалах не раскрыто, чем именно различаются методики OpenAI и Anthropic, а признанная выручка за третий квартал, по данным LuminixAI, не опубликована. На наш взгляд, странно, что ошибка в 20 миллиардов вообще стала возможной у компании с оценкой под триллион: частная OpenAI не публикует единого показателя, который инвесторы могли бы просто сверить.

Проспект Anthropic и раунд OpenAI

Ближайшая проверка придёт со стороны Anthropic: её публичный проспект S-1 с отчётными цифрами ожидается со дня на день, и по нему можно будет понять, как компания считает свою выручку. По OpenAI признанная выручка за третий квартал пока не раскрыта, а чем закончатся переговоры о промежуточном раунде, неизвестно.