Одна акция даст семи основателям Anthropic 50,1% голосов

Семь человек, одна акция и 50,1% голосов: так, по данным Reuters, изучившего проспект Anthropic к IPO, будет устроена власть в компании после выхода на биржу. Акцией класса F распоряжается новая Founder LLC, где решение принимает большинство из семи сооснователей, включая CEO Дарио Амодеи.

Коротко

• Anthropic готовит IPO и закрепляет в проспекте два слоя контроля: статус публично-полезной корпорации по праву Делавэра и отдельное юрлицо основателей, которое голосует по ключевым вопросам, включая выборы части совета директоров.
• Обычные инвесторы получат акции класса A с одним голосом на акцию, стратегические партнёры получают минимальные права голоса, а 50,1% всех голосов уже закреплены за одной акцией основателей.
• В проспекте прямо предупреждают, что решения компании могут идти вразрез с финансовыми интересами и стоимостью акций класса A, а исключить основателя из LLC можно за уход, смерть или продажу слишком большого пакета.

Если вы не следили: семеро сооснователей ушли из OpenAI в 2020 году и, как пишет Reuters, до сих пор держатся вместе. В описании самой Anthropic её прежний слой управления, Long-Term Benefit Trust, выглядит как независимый орган из пяти финансово незаинтересованных членов с правом выбирать и снимать часть совета директоров. Там же объясняли, зачем он нужен: по умолчанию корпоративное право подталкивает директоров ставить финансовые интересы акционеров выше всего остального.

Одна акция класса F несёт 50,1% голосов, и ею управляет большинство из семи основателей

Founder LLC на старте состоит из семи сооснователей Anthropic. В проспекте они названы людьми, «особенно подготовленными быть хранителями нашей миссии», а сама миссия сформулирована как польза человечеству через ответственный ИИ. Внутри LLC решения принимаются большинством голосов основателей.

Эти решения направляют единственную акцию класса F, за которой 50,1% совокупных голосов по ключевым вопросам: выборы части директоров и другие вопросы, вынесенные на голосование инвесторов. Помимо F, у Anthropic ещё четыре класса акций со своими функциями и ограничениями. Среди них класс A для обычных инвесторов с одним голосом на акцию, а стратегические партнёры получают минимальные права голоса.

Кроме Дарио Амодеи, Reuters называет в LLC его сестру и президента компании Даниэлу Амодеи, директора по вычислениям Тома Брауна и Криса Олаха, который отвечает за ключевые исследования и недавно встречался с папой Львом. Часть деталей этой структуры в начале сентября первой описала The Information.

Четверых директоров выбирает траст, где среди попечителей Бен Бернанке

Даниэла Амодеи возглавляет совет директоров. После IPO её, Дарио Амодеи и ещё одного директора, пока не названного, будут избирать держатели акций классов F и A. Остальных четырёх членов совета выбирает Long-Term Benefit Trust. Среди нынешних попечителей бывший глава ФРС Бен Бернанке и эксперт по национальной безопасности Ричард Фонтейн.

Reuters сравнивает эту схему с SpaceX: на её недавнем IPO власть сосредоточилась у Илона Маска, Anthropic же распределяет её шире, на круг близких руководителей вокруг Амодеи. С SpaceX и Meta Anthropic успела поработать как с партнёрами.

Агентство напоминает и о цене изоляции руководства от акционеров. Meta в августе согласилась заплатить до 18 миллиардов долларов по претензиям о безопасности детей после многолетнего спора с активистами-акционерами, которые пытались вынести тему на годовые собрания. Акции Tesla заметно колеблются вслед за постами Маска в соцсетях.

Проспект предупреждает, что решения могут ударить по цене акций класса A

По данным Reuters, Anthropic пишет, что её устройство может привести к решениям, которые противоречат краткосрочным, среднесрочным или долгосрочным финансовым интересам и результатам бизнеса и способны снизить стоимость акций класса A. Своим главным преимуществом компания называет культуру «без лишнего эго», нацеленную на поиск истины, где передовые возможности ИИ и безопасность усиливают друг друга.

Примеры самоограничения в проспекте тоже приведены. Для Mythos Preview, модели, особенно сильной в кибербезопасности, Anthropic сделала программу ограниченного доступа. Кроме того, компания сознательно не разрабатывает коммерчески привлекательные модели генерации изображений и видео, чтобы направить вычисления на исследования и безопасность.

При этом, как отмечает BigGo Finance, в начале сентября Амодеи опубликовал текст с призывом к лабораториям замедлить разработку, а Anthropic выпустила Opus 5.5 22 сентября и Sonnet 5.5 в понедельник, в день подачи документов.

Основателя могут исключить из LLC за продажу слишком большого пакета

На случай, если семёрка распадётся, правила прописаны заранее. Участника Founder LLC могут исключить, если он ушёл из компании, умер, продал слишком много акций или был отстранён «по основаниям». Когда в LLC останется двое основателей или их преемников либо меньше, класс F начнёт сворачиваться и запустится переходный период.

Из таблицы вознаграждений следует, что Дарио Амодеи заработал в 2025 году почти 18 миллионов долларов, в основном акциями и опционами. Даниэла Амодеи с 16,4 миллиона долларов за тот же год стала второй по доходу руководительницей. Основатели пообещали направить 80% своей личной доли в Anthropic на благотворительность.

У акционеров класса A остаётся голос, но не контрольный пакет

Как пишет Finimize, у акционеров публичной компании обычно три рычага: сменить директоров, поддержать кампанию активистов или добиваться продажи компании. Все они работают, когда исход голосования можно оспорить. Если за одной акцией уже 50,1%, любой другой блок, даже собравший все остальные голоса, остаётся в меньшинстве.

Представьте собрание жильцов, где у семи соседей общий ключ от решающего голоса: остальные спорят и голосуют, но большинство занято ещё до начала. Отсюда вывод Finimize: при контроле основателей и статусе PBC цене размещения, возможно, придётся компенсировать инвесторам меньшее число поводов для переоценки через управление.

По оценке BigGo Finance, 50,1% много по меркам американских листингов, хотя прецеденты есть. Основная часть проспекта, по их подсчёту, занимает 261 страницу, из них около 80 о рисках и 48 о бизнесе; у SpaceX было примерно 38 страниц рисков в документе на 277 страниц.

Финансовый фон, по данным ctech: Anthropic ожидает обязательств на 518 миллиардов долларов по облакам, вычислениям и инфраструктуре, выручка за 2025 год выросла примерно в двенадцать раз, почти до 4,6 миллиарда долларов, а операционный убыток превысил 8 миллиардов.

В пересказе проспекта не хватает важных деталей. Reuters не приводит ни порога «слишком многих» проданных акций, ни того, что считается основанием для исключения, а без этого трудно понять, насколько прочна семёрка на деле. На наш взгляд, продуманнее всего здесь закат класса F: контроль привязан к конкретным людям, и заранее записан момент, когда он начинает истекать.

Оценка в 2 триллиона и пустое кресло

Дата размещения и цена акций в материалах не называются. По данным ctech, Anthropic рассчитывает на оценку более 2 триллионов долларов против примерно 965 миллиардов, в которые компания сама оценивала себя в мае. После IPO держатели классов F и A изберут трёх директоров, и имя одного из них пока не раскрыто. Неизвестно и то, какую поправку на такое устройство контроля заложит рынок.