Свежие модели принесли Anthropic больше 80% выручки Q3

Anthropic в проспекте S-1, поданном в SEC 26 октября перед размещением на Nasdaq под тикером ANT, раскрыла, что версии моделей, вышедшие за шесть месяцев до 30 сентября, принесли больше 80% всей выручки третьего квартала. Тем, кто видит в этой цифре массовый переход клиентов на новинки: 80% - доля выручки, а не клиентов, и о самом переходе S-1 говорит в одном месте, про сентябрьский Opus 5.5, на который с прежних моделей, по словам компании, перешли «многие клиенты».

Сколько моделей стоит за цифрой, считает The New Stack: с апреля по сентябрь 2026 года Anthropic выпустила восемь общедоступных моделей Claude и три модели Mythos с ограниченным доступом, причём вышедшие в конце сентября успели поработать на квартал считаные дни. В тексте S-1 мы такого подсчёта не нашли. По месяцам там упомянуты Mythos Preview (апрель), общий доступ к Fable 5 и Mythos 5 (июнь), Mythos 5.1, Fable 5.1 и Opus 5.5 (сентябрь).

Где в проспекте 80%

Фраза стоит в абзаце о том, от чего зависит выручка, и подана как пример колебаний от квартала к кварталу:

Наша выручка зависит от того, как клиенты пользуются продуктами, а на это влияют частота выхода и возможности новых версий моделей, а также сезонность; каждый из этих факторов может вызывать колебания наших результатов от периода к периоду. … Например, версии моделей, выпущенные за шесть месяцев, закончившихся 30 сентября 2026 года, принесли больше 80% нашей выручки за три месяца, закончившихся 30 сентября 2026 года.

Знаменатель здесь - вся выручка компании за квартал. The New Stack выводит из проспекта цикл: траты клиентов растут с каждым релизом, растущая выручка оплачивает исследования, вычисления и инженеров, а следующее поколение Claude снова привлекает клиентов. Связывает ли S-1 ускорение релизов в 2026 году со спросом, издание оставляет открытым.

Внутри одного квартала через вычисления этот цикл не замыкается. Мощности Anthropic, по проспекту, закупает за 12-18 месяцев до того, как они становятся доступны, поэтому расходы на вычисления в ближайшей перспективе в основном фиксированы и росли по мере подключения законтрактованных мощностей, независимо от спроса того же периода. Здесь мы опираемся на текст документа, замера за этим нет.

Узкий круг клиентов?

Главная оговорка The New Stack: большую часть выручки от новинок могла дать небольшая группа клиентов, которые много на них тратят. Для примера разброса издание берёт Claude Code, и точная формулировка S-1 такая: в третьем квартале пользователи Claude Enterprise без Claude Code тратили в среднем меньше 75 долларов в месяц, а верхние 5% пользователей Claude Enterprise с Claude Code - примерно в 20 раз больше. Сравниваются верхушка одной группы и среднее другой.

Концентрация по клиентам в 2026 году при этом снижалась. Доля выручки от клиентов за пределами пятёрки крупнейших выросла примерно с 64% в первом квартале до 79% в третьем, за девять месяцев на пятёрку пришлось около 25% выручки. Удержание выручки (во сколько раз прежние клиенты платят больше, чем годом раньше) на 30 сентября - около 900%. Как выручка от новых версий делится между клиентами, из этих цифр не видно, поэтому довод издания они ослабляют, но не закрывают.

Рост на новых моделях S-1 показывает и напрямую. После запуска Opus 5 рост выручки квартал к кварталу ускорился с 48% в четвёртом квартале 2025 года до 132% в первом квартале 2026-го, оба значения мы пересчитали по таблице. Opus 5.5 компания описывает как заметно более сильный и более дешёвый в расчёте на задачу, чем прежние модели.

В те же шесть месяцев попало и отключение двух новинок. В июне Министерство торговли США ввело мировые экспортные ограничения на Fable 5 и Mythos 5, и Anthropic отключила обе модели для всех клиентов, не только зарубежных; доступ к остальным моделям сохранился. Вернули их после обновления защитных механизмов.