Anthropic выходит на Nasdaq под тикером ANT

Anthropic 26 октября публично подала в SEC проспект S-1 для IPO под тикером ANT. Самая громкая цифра из него, 80,7 миллиарда долларов чистого убытка за первое полугодие 2026 года, почти целиком бухгалтерская: операционный убыток за те же шесть месяцев всего 693 миллиона при выручке 16,3 миллиарда. Купить акции класса A пока нельзя: регистрация ещё не вступила в силу, число акций и диапазон цены не определены.

Торговать бумагами будут на Nasdaq Global Select Market, а предварительный проспект, когда он выйдет, можно будет запросить у Goldman Sachs и Morgan Stanley, говорится в сообщении Anthropic. Конфиденциальный черновик S-1 компания подала 1 июня, и Bloomberg тоже датирует закрытую заявку июнем. The Guardian приводит прежние оценки аналитиков и инвесторов в больше чем 1,5 триллиона долларов. Последний частный раунд, Series H на 65 миллиардов, прошёл при оценке 965 миллиардов после инвестиций, а акции в нём, по проспекту, продавали с мая по июнь 2026 года.

Откуда 80,7 миллиарда

Разрыв между операционным и чистым убытком дала переоценка обязательств. Конвертируемые займы и SAFE (вложения инвесторов, которые позже превращаются в акции) Anthropic учитывает по справедливой стоимости, и в проспекте рост этой строки прямо связывают с ростом оценки компании. За первое полугодие переоценка дала 72,4 миллиарда долларов убытка, по нашему подсчёту 89,6% всего чистого убытка.

Ещё 8,757 миллиарда прошли как прочие расходы, и это тоже эффект переоценки: проспект объясняет их первичным признанием и изменением справедливой стоимости активов и обязательств по соглашениям о покупке нот, заключённым с Google и Amazon в 2026 году. Из этой суммы 8,4 миллиарда пришлись на второй квартал. Частично убыток уменьшил процентный доход в 1,111 миллиарда.

Поэтому в собственных скорректированных метриках Anthropic первое полугодие прибыльное: скорректированная операционная прибыль 1,618 миллиарда долларов при марже 10%, скорректированная чистая прибыль 2,671 миллиарда. К результату в них добавлены 2,185 миллиарда выплат сотрудникам акциями, 126 миллионов неденежных благотворительных взносов, те же 72,4 миллиарда переоценки нот и 8,72 миллиарда по инструментам с рыночной переоценкой. Во всех предыдущих периодах проспекта оба показателя отрицательные, за 2025 год минус 4,854 и минус 4,448 миллиарда.

Кто будет управлять ANT

Anthropic остаётся public benefit corporation по праву Делавэра: она обязана балансировать интересы акционеров, тех, кого затрагивает её деятельность, и заявленную цель, ответственную разработку продвинутого ИИ на долгосрочное благо человечества. Long-Term Benefit Trust, независимый орган из финансово не заинтересованных попечителей, через акции класса T избирает и снимает директоров класса T, которые составят большинство совета. Других прав голоса и экономических прав у этих акций нет.

Перед размещением компания выпустит единственную акцию класса F для Founder LLC, участниками которой поначалу будут Дарио и Даниэла Амодеи и ещё пять сооснователей. Эта одна акция даст 50,1% голосов по вопросам, которые выносят на акционеров, включая выборы директоров не из класса T, и тоже без экономических прав. Сотрудники, кроме сооснователей, получат акции класса E с голосом лишь по узкому кругу вопросов. У класса A, который и продают на бирже, один голос на акцию; класс N, который держат в основном стратегические партнёры, голоса не имеет и при продаже стороннему покупателю, как правило, конвертируется в A. По правилам корпоративного управления Nasdaq Anthropic будет считаться controlled company.

Обязательства по вычислениям

Microsoft Anthropic обязалась заплатить минимум 44,9 миллиарда долларов с ноября 2026 по май 2033 года, Google - не меньше примерно 114,5 миллиарда с апреля 2026 по июль 2033 года, Amazon - не меньше 110 миллиардов с мая 2026 по апрель 2036 года. До 120,5 миллиарда приходится на SpaceX.AI (бывшая X.AI) по договорам до 2029 года: около 3,1 миллиарда в месяц, когда будут поставлены все мощности, а это ожидается в декабре. Договоры со SpaceX.AI любая сторона может расторгнуть, предупредив за 90 дней, после января и марта 2027 года. Четыре этих обязательства в сумме дают 389,9 миллиарда; это наш подсчёт, общий итог обязательств в проспекте пока не заполнен.

Вне таблицы обязательств проспект называет ещё примерно 125-150 миллиардов на дополнительные вычисления на TPU Google в 2028-2031 годах. Кроме того, там до 44,6 миллиарда у Nscale, около 41,3 миллиарда у Lambda, больше 20 миллиардов у AMD, если Anthropic возьмёт первый транш, и около 161,2 миллиарда арендных платежей за оборудование Broadcom без учёта процентов.

Спор с администрацией Трампа

The Guardian называет Anthropic первой американской компанией, которую признали угрозой для цепочки поставок; к этому привёл спор с администрацией Трампа о применении продуктов компании в военных целях. По проспекту, в феврале 2026 года президент заявил, что поручил всем федеральным органам исполнительной власти прекратить пользоваться технологиями Anthropic, а министр войны объявил, что ни один подрядчик, поставщик или партнёр армии США не может вести с Anthropic никакой коммерческой деятельности. 4 марта Department of War направил компании письма на основании 10 U.S.C. §3252 и §4713 закона FASCSA.

27 августа федеральный суд Северного округа Калифорнии вынес summary judgment, как сказано в проспекте, «в основном в нашу пользу»: по искам о преследовании в нарушение Первой поправки, о надлежащей правовой процедуре и по APA. 25 сентября апелляционный суд округа Колумбия решением 2 против 1 отклонил жалобу Anthropic и признал статус по §4713 правомерным. Компания подала ходатайство о пересмотре дела полным составом суда (en banc). Отдельно проспект описывает экспортный эпизод: в июне 2026 года Министерство торговли ввело всемирные ограничения на модели Fable 5 и Mythos 5, и Anthropic отключила их для всех клиентов до снятия ограничений.