Одна акция даст семи основателям Anthropic 50,1% голосов

После IPO контроль над Anthropic будет держаться на одной-единственной акции. По данным Reuters, которое видело проспект компании, бумага класса F дает 50,1% голосов по ключевым вопросам, а распоряжаются ею семеро сооснователей через Founder LLC, решая большинством голосов.

Коротко

• Anthropic выходит на биржу со статусом корпорации общественной пользы по праву Делавэра и с капиталом из пяти классов акций, где решающий голос остается за сооснователями.
• Обычные инвесторы получат акции класса A с одним голосом на бумагу, стратегические партнеры получат минимальные права голоса, а четырех директоров совета выберет Long-Term Benefit Trust.
• Anthropic сама предупреждает в проспекте, что такое устройство может приводить к решениям вопреки финансовым интересам и снижать стоимость акций класса A, которые купят обычные инвесторы.

Если вы не следили за историей: семеро сооснователей Anthropic ушли из OpenAI в 2020 году и с тех пор не раз расходились с другими лабораториями во взглядах на безопасность ИИ. Сама Anthropic пишет, что строит Long-Term Benefit Trust с момента основания, чтобы ответить на вызовы, которые, по ее мнению, принесет трансформирующий ИИ. По данным Leverageshares, черновик S-1 Anthropic конфиденциально подала 1 июня 2026 года. Часть деталей нынешней структуры в сентябре первой описала The Information.

Одна акция класса F несет 50,1% голосов по ключевым вопросам

По проспекту, голос единственной акции класса F направляет большинство из семи сооснователей, объединенных в Founder LLC. За этой акцией 50,1% всех голосов по ключевым корпоративным вопросам, включая выборы части директоров и другие вопросы, которые выносят на акционеров. Кроме нее, у Anthropic есть еще четыре класса акций с разными функциями и ограничениями. Стратегические партнеры получают минимальные права голоса, держатели класса A получают по голосу на акцию.

Anthropic остается корпорацией общественной пользы (Public Benefit Corporation, PBC) по праву штата Делавэр. Такой статус формально разрешает руководству учитывать не только интересы инвесторов, но и интересы остального человечества. Миссию компания описывает как пользу человечеству через ответственный ИИ, а сооснователей в проспекте называет людьми, особенно подготовленными к роли хранителей этой миссии.

В разделе о рисках Anthropic прямо пишет, что такое устройство может приводить к решениям, которые расходятся с краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными финансовыми интересами и результатами бизнеса. По словам компании, такие решения могут ударить по стоимости акций класса A.

Трех директоров выберут держатели акций F и A, остальных четырех выберет траст

Совет директоров Anthropic возглавляет Даниэла Амодеи, сестра Дарио и президент компании. После завершения IPO ее, Дарио и еще одного директора, имя которого пока не названо, будут выбирать держатели акций классов F и A. У акции F больше половины всех голосов, поэтому исход этих выборов на практике определяет Founder LLC.

Остальных четырех директоров выбирает другой надзорный орган, Long-Term Benefit Trust. На сайте Anthropic траст описан как независимый орган из пяти финансово незаинтересованных членов. Среди нынешних попечителей бывший председатель ФРС Бен Бернанке и эксперт по национальной безопасности Ричард Фонтейн.

Reuters сравнивает эту схему с недавним IPO SpaceX, после которого власть сосредоточилась у Илона Маска. Anthropic, работавшая и с Meta, и со SpaceX, распределяет контроль шире: он принадлежит не одному CEO Дарио Амодеи, а группе близких руководителей, на которых держится работа компании.

Власть акции F начнет сворачиваться, когда сооснователей останется двое или меньше

Кроме Дарио Амодеи, в Founder LLC входят Даниэла Амодеи, директор по вычислительным ресурсам (Chief Compute Officer) Том Браун и Крис Ола, который отвечает за ключевые исследования и недавно встречался с папой Львом. Группа держится вместе уже пять лет после основания стартапа, а некоторые из семерых знакомы больше десяти лет.

На случай раскола в проспекте прописаны правила. Сооснователя могут исключить из LLC, если он ушел из компании, умер, продал слишком много акций или был отстранен по основанию, которое проспект называет «cause». Когда в LLC останутся двое сооснователей или их преемников либо меньше, особые права класса F начнут сворачиваться и наступит переходный период.

По таблице вознаграждений, в 2025 году Дарио Амодеи получил почти 18 миллионов долларов, в основном акциями и опционами. Даниэла стала второй по размеру выплат с 16,4 миллиона. Все семеро пообещали в проспекте отдать на благотворительность 80% своей личной доли в Anthropic. По данным Fortune, обещание отдать 80% состояния они дали еще в январе 2026 года.

Mythos Preview открыли только через программу ограниченного доступа

Anthropic делает ставку на то, что опыт руководства помогает строить ИИ ответственно, и в подтверждение перечисляет прошлые решения. Компания уже ограничивала или откладывала новые возможности из соображений безопасности: например, модель Mythos Preview, особенно сильную в кибербезопасности, выдала только через программу ограниченного доступа. Еще в проспекте сказано, что Anthropic не делает коммерчески привлекательные модели для генерации изображений и видео, чтобы направить вычисления на исследования и безопасность.

Одним из главных преимуществ Anthropic называет культуру без раздутого эго, нацеленную на поиск истины, где передовые возможности ИИ и безопасность усиливают друг друга. Reuters напоминает, что многие CEO-визионеры создавали огромную стоимость, но игнорировали инвесторов себе во вред. Meta в августе согласилась заплатить до 18 миллиардов долларов по претензиям о безопасности детей после многолетнего спора с акционерами-активистами. Акции Tesla резко реагируют на посты Маска.

Почему правила голосования закрепляют до листинга

По данным Investopedia, после листинга компания не может менять права голоса или создавать новые классы акций с большей властью, поэтому такие условия закладывают до IPO. По тому же источнику, при двухклассовой структуре разные акционеры получают голоса разного веса и основатели сохраняют контроль, даже продав часть компании публике. Критики считают, что так снижается подотчетность.

Представьте товарищество жильцов, где одной квартире принадлежит 50,1% голосов на любом собрании: остальные голосуют как хотят, но вместе не набирают и половины. Свою логику Anthropic объясняет на сайте так: по умолчанию выбирать, снимать директоров и подавать на них в суд могут только акционеры, и поэтому все механизмы подотчетности подталкивают совет ставить их финансовые интересы на первое место. Чем серьезнее внешние эффекты ИИ, тем хуже такие правила защищают широкую публику.

Прецеденты есть. По данным Investopedia, семья Форд держит 40% голосов при небольшой доле капитала, а Чарли Эрген контролирует около 91,8% голосов Echostar. Некоторые индексы, включая S&P 500, не включают компании с двухклассовой структурой.

Судя по описанию Reuters, неясно, сколько акций считается «слишком многими» для исключения из LLC и кто решает, есть ли основание отстранить сооснователя. Правила выхода из LLC пока известны только в общих чертах, а цена размещения и доля капитала покупателей класса A не раскрыты. На наш взгляд, один голос на акцию класса A звучит как равенство, но рядом с бумагой на 50,1% все остальные акции вместе не соберут и половины голосов.

Роуд-шоу перед ноябрьскими выборами

По данным Leverageshares, которые ссылаются на сообщение Reuters в пересказе CNBC, маркетинг размещения ожидался не раньше середины октября, а листинг за несколько дней до ноябрьских промежуточных выборов, и сроки могут сдвинуться. Публичный S-1 подают минимум за 15 дней до роуд-шоу. Leverageshares также пишут, что инвесторы ждут оценку около 2 триллионов долларов после раунда Series H на 65 миллиардов при оценке 965 миллиардов.