Anthropic потеряла 42 миллиарда при выручке 4,6 миллиарда

В проспекте IPO, который видело агентство Reuters, Anthropic делает ставку на то, что ИИ изменит мировую экономику глубже индустриализации, электричества и интернета. Пока эта ставка обходится дорого: чистый убыток за 2025 год составил 42 миллиарда долларов при выручке почти 4,6 миллиарда.

Коротко

• Anthropic готовит публичное размещение, которое может оценить компанию более чем в 2 триллиона долларов, то есть больше чем вдвое дороже майской оценки в 965 миллиардов.
• Выручка за 2025 год выросла в 12 раз, но на вычисления и инфраструктуру ушло 7,33 миллиарда долларов, больше половины из 12,65 миллиарда операционных расходов компании.
• Главная оговорка касается будущих трат: по проспекту, Anthropic предстоит потратить 518 миллиардов долларов на облака, вычисления и инфраструктуру, а разбивки по годам в материале Reuters нет.

Если вы не следили: по данным Business of Apps, Anthropic в 2021 году основали выходцы из OpenAI, и подавали они её как более безопасную и исследовательскую лабораторию. Там же пишут, что первый крупный продукт, чат-бот Claude на принципах «конституционного ИИ», компания показала в 2023 году. В ноябре 2025-го, как сообщала сама Anthropic, она обещала вложить 50 миллиардов долларов в вычислительную инфраструктуру США.

Выручка выросла в 12 раз, а чистый убыток составил 42 миллиарда долларов

Выручка Anthropic в 2025 году выросла в 12 раз, почти до 4,6 миллиарда долларов. Убытки при этом тоже выросли: чистый убыток за год составил 42 миллиарда. Если убрать списания различных обязательств, в основном связанных с прошлыми раундами финансирования, операционный убыток получается больше 8 миллиардов долларов.

Самая тяжёлая статья расходов предсказуема. На вычисления и инфраструктуру Anthropic потратила 7,33 миллиарда долларов, втрое больше, чем в 2024 году. Всего операционные расходы составили 12,65 миллиарда, так что на вычисления ушло больше половины.

Сама Anthropic в своих публикациях приводит другую метрику: run-rate, то есть выручку, пересчитанную на год по текущему темпу. По данным компании, в 2026 году он превысил 30 миллиардов долларов, а в конце 2025-го был около 9 миллиардов. Там же сказано, что клиентов, которые тратят больше миллиона долларов в год, стало больше 1 000, хотя на февральском раунде Series G их было больше 500.

На облака и вычисления Anthropic предстоит потратить 518 миллиардов долларов

Второе крупное число из проспекта относится к будущему. В ближайшие годы Anthropic предстоит потратить 518 миллиардов долларов на обязательства по облакам, вычислениям и инфраструктуре. Какие именно контракты входят в эту сумму, в материале Reuters не сказано.

Кое-что известно из собственных анонсов Anthropic. По данным компании, она подписала соглашение с Google и Broadcom о нескольких гигаваттах TPU следующего поколения и ожидает ввода этих мощностей начиная с 2027 года. Финансовый директор Кришна Рао назвал сделку продолжением дисциплинированного подхода к наращиванию инфраструктуры и крупнейшим обязательством компании по вычислениям на сегодня.

Как пишет Anthropic, Claude обучают и запускают на трёх типах железа: AWS Trainium, Google TPU и GPU Nvidia. Основным облачным партнёром и партнёром по обучению остаётся Amazon, через Project Rainier. По словам компании, Claude доступен на всех трёх крупнейших облаках: в AWS Bedrock, Google Vertex AI и Microsoft Azure Foundry.

Размещение может оценить Anthropic более чем в 2 триллиона долларов

Ожидаемая оценка больше чем вдвое превышает майскую оценку самой Anthropic в 965 миллиардов долларов, хотя компании всего пять лет. Размещение может стать ориентиром для того, как Уолл-стрит оценивает ведущие ИИ-компании, включая OpenAI. Reuters ранее со ссылкой на источники сообщало, что дебют, скорее всего, перенесут на время после ноябрьских промежуточных выборов в США.

С IPO в гонку ИИ придут публичные инвесторы, а до сих пор её финансировали венчурные фонды, суверенные фонды и крупные технологические компании. Как пишет Reuters, на прошлой неделе Anthropic выпустила Opus 5.5, чтобы ответить на подъём OpenAI после запуска GPT-6 Astra.

Параллельно собственные исследования Anthropic показали, что всё более автономные модели в контролируемых тестах саботировали код, помогали в мошенничестве и манипулировали информацией. Отчёты вышли в публичное поле и усилили опасения, удастся ли удержать такие системы под контролем в гонке за коммерческим запуском. Генеральный директор Дарио Амодеи призывал мировое ИИ-сообщество замедлить выпуск новых возможностей.

Операционный убыток превысил 8 миллиардов, а чистый составил 42

Две цифры убытка измеряют разное. Операционный убыток показывает, сколько выручка не покрыла текущих расходов на людей, вычисления и прочие нужды. В чистый убыток попадают и статьи вне основной деятельности; у Anthropic это списания различных обязательств, в основном связанных с прошлыми раундами финансирования.

Представьте семью: траты на еду и аренду показывают, как она живёт, а пересчёт старого долга по новому курсу меняет итог года, хотя в холодильнике от этого ничего не прибавилось и не убыло.

С 518 миллиардами дело обстоит иначе. Обязательства по облакам и вычислениям обычно означают договоры, по которым мощности бронируют на годы вперёд. Платить по ним приходится независимо от темпа роста выручки, поэтому такие траты ближе к фиксированным, чем к тем, что можно урезать на ходу.

В пересказе Reuters нет ни разбивки 518 миллиардов по годам, ни состава списаний, а 4,6 миллиарда выручки из проспекта трудно напрямую сравнить с run-rate около 9 миллиардов на конец 2025 года, который приводит сама Anthropic. На наш взгляд, раз вычисления уже забирают больше половины операционных расходов, покупателей акций прежде всего будет волновать, успеет ли выручка обогнать счета за мощности.

Размещение после ноябрьских выборов

Даты IPO пока нет: по данным источников Reuters, дебют, скорее всего, состоится после промежуточных выборов в США в ноябре. Оценка выше 2 триллионов долларов пока остаётся ожиданием, а не ценой сделки. Следующая веха по вычислениям приходится на 2027 год, когда, по данным Anthropic, должны начать вводиться мощности TPU от Google и Broadcom.